8. La Politica Monetaria (Halving) 📉

Nei sistemi monetari fiat, le banche centrali possono espandere la base monetaria (stampare nuova moneta) in risposta a obiettivi macroeconomici, senza limiti fisici intrinseci. In questo modo però creano inflazione. Bitcoin fa l'opposto: la sua emissione è programmata, prevedibile e limitata fin dall'origine.

Questo meccanismo garantisce che non ci saranno mai più di 21 Milioni di Bitcoin. È una politica monetaria codificata nel codice e modificabile solo col consenso dell'intera rete.

Inflazione vs Deflazione

Nel sistema Fiat, l'inflazione "ruba" potere d'acquisto ai tuoi risparmi. Benché Bitcoin non sia intrinsecamente deflazionistico nei prezzi, presente però un'offerta monetaria disinflazionistica e, soprattutto, prevedibile.

Immagina di partecipare a un’asta per comprare un’auto usata. Siete 10 partecipanti e ognuno più o meno possiede 10.000€. La base d’asta è di 5.000€. L’auto è di buona qualità ma ognuno cercherà di soppesare l’offerta in base ai soldi a disposizione. Le offerte saliranno pian piano ma ovviamente l’offerta vincente non potrà che attestarsi al massimo intorno ai 10.000€, probabilmente meno. Ora immagina che, ad asta ancora aperta, a tutti i partecipanti vengano distribuiti altri 5.000€ ciascuno. La “base monetaria” viene cioè incrementata del 50%. Cosa ti aspetti che succederà al valore dell’offerta vincente? Con ogni probabilità, si avvicinerà a 15.000€, magari un po' meno, ma sicuramente ben oltre i 10.000€ che ci saremmo attesi nella prima situazione. I prezzi aumentano proporzionalmente alla base monetaria, cioè al quantitativo di denaro globalmente disponibile.

Il modello Stock-To-Flow

In Bitcoin, l'offerta diminuisce nel tempo (shock dell'offerta) fino ad azzerarsi totalmente in un futuro non troppo lontano. Più o meno nel 2140 si stima che verrà minata l'ultimissima frazione di bitcoin. Ma tieni presente, come hai visto sopra nel simulatore di emissione, che già ora siamo quasi al 97% del totale.

Per analizzare la scarsità di un bene e la sua influenza sul relativo prezzo, gli economisti da decenni utilizzano il modello Stock-To_Flow (S2F). Secondo questo modello, quando le nuove emissioni di un bene diventano più scarse rispetto a quanto ne esiste già, il suo valore tende a salire. Il tipico esempio è sempre l'oro. Si sono estratte, al 2024, circa 216 mila tonnellate (stock), mentre se ne estraggono ogni anno circa 3.600 (flow). Possiamo dire che l'oro ha uno Stock-to-Flow di circa 216.000 / 3.600 = 60
Per bitcoin lo stock è di circa 19.930.000 e se ne minano attualmente 164.250 l'anno, quindi il suo Stock-to-Flow è di circa 19.930.000/164.250 = 121,33 quindi ancora maggiore dell'oro. Benché lo S2F non sia una legge economica determinista, può essere utile per analizzare le dinamiche dei prezzi in base all'offerta.

Per concludere, possiamo dire che Bitcoin garantisce sicuramente una curva di offerta certa, prevedibile e verificabile giorno per giorno. Come in ogni mercato, tuttavia, il prezzo dipende anche dalla domanda. Sarà l’equilibrio tra queste due variabili a determinare il valore economico che il mercato attribuirà al protocollo nel tempo.

📘 Riepilogo e verifica (facoltativo)

🗂 Flashcards

Qual è la differenza fondamentale tra la politica monetaria dei sistemi fiat e quella di Bitcoin?

Nei sistemi monetari fiat, le banche centrali possono espandere la base monetaria senza limiti fisici intrinseci, creando _____.

Cosa si intende per 'Halving' (o Dimezzamento) nel contesto di Bitcoin?

Ogni quanti blocchi avviene l'Halving di Bitcoin?

Approssimativamente, a quanti anni corrisponde l'intervallo di 210.000 blocchi tra un Halving e l'altro?

Come può essere modificata la politica monetaria codificata nel codice di Bitcoin?

Qual era la ricompensa in BTC per blocco per i minatori nel 2009?

Quale tipo di offerta monetaria presenta Bitcoin?

Per cosa viene utilizzato in economia il modello Stock-to-Flow (S2F)?

Qual è l'esempio tipico, oltre a Bitcoin, usato per illustrare il modello Stock-to-Flow?

Come si calcola il rapporto Stock-to-Flow (S2F)?

In che anno circa si stima che verrà minata l'ultima frazione di Bitcoin?

🖼 Infografica

🎧 Video / Audio recap

🧠 Verifica di comprensione

Qual è l'effetto principale e diretto del meccanismo di Halving di Bitcoin?

Aumenta le commissioni di transazione per compensare la perdita dei minatori. Raddoppia la difficoltà di mining per garantire la sicurezza della rete. Dimezza la ricompensa in BTC che i minatori ricevono per la creazione di un nuovo blocco. Avviene esattamente ogni 4 anni, in una data prestabilita dal codice.

Secondo il testo, quale caratteristica distingue la politica monetaria di Bitcoin da quella dei sistemi fiat?

Entrambi i sistemi mirano a creare un'inflazione controllata per incentivare la spesa. La politica monetaria di Bitcoin è flessibile e si adatta agli obiettivi macroeconomici, mentre quella fiat è rigida. Il valore di Bitcoin è garantito da un'autorità centrale, mentre quello delle valute fiat si basa sulla fiducia del mercato. Bitcoin ha un'offerta monetaria programmata, prevedibile e limitata, a differenza delle valute fiat che possono essere espanse senza limiti intrinseci.

Nell'analogia dell'asta per l'auto usata, cosa rappresenta la distribuzione di 5.000€ extra a tutti i partecipanti?

Un meccanismo di deflazione che aumenta il potere d'acquisto. L'aumento della base monetaria, che porta a un aumento dei prezzi (inflazione). L'introduzione di più auto nell'asta, aumentando la concorrenza. Un aumento della qualità dell'auto messa all'asta.

Cosa indica un valore elevato nel modello Stock-to-Flow (S2F), secondo la descrizione fornita?

Che un bene è abbondante e la sua nuova produzione è molto alta rispetto allo stock esistente. Che la domanda per quel bene sta diminuendo rapidamente. Che un bene è scarso e la sua nuova produzione (flow) è bassa rispetto alla quantità già esistente (stock). Che il prezzo del bene è destinato a scendere a causa di un'eccessiva offerta.

Stando ai dati presentati nel testo (relativi circa al 2024), come si confronta lo Stock-to-Flow di Bitcoin con quello dell'oro?

Quello di Bitcoin è risultato essere superiore a quello dell'oro. Quello dell'oro è leggermente superiore a quello di Bitcoin. Sono quasi identici, rendendoli asset comparabili in termini di scarsità. Il testo afferma che il modello S2F non è applicabile all'oro.

Qual è il numero massimo di bitcoin che saranno mai messi in circolazione?

21 Milioni Non c'è un limite, proprio come per le valute fiat. 210.000 19,9 Milioni